证券时报记者 聂英好

在本钱市集全面深化改动与新质出产力加快崛起的历史交织点，一场聚焦“本钱赋能创新”的深度对话正在张开。从“科创板八条”“并购六条”到金融“五篇大著作”的部署，本钱市集正加快与科技创新深度交融。

5月21日下昼，由浙商证券主持的第八届西湖大会分论坛——2025中国本钱市集之江论坛得手举办，本次论坛以“向‘新’而行，勇立潮头”为主题，汇聚政府带领、浙商证券高管、80余家国资国企平台及巨化股份、华友钴业、中控工夫等近百家上市公司与拟上市公司高管，共200余位嘉宾共话本钱市集高质料发展新机遇。

浙商证券党委文书、总裁钱文海在致辞中示意，现时中国证监汇聚焦新质出产力发展，深化投融资笼统改动，推动本钱市集轨制创新，为金融机构服求实体经济提供了高大空间。动作浙江原土券商，浙商证券永恒以“深耕浙江，开辟世界”为责任，构建“投行+投资+投研”生态链，助力新质出产力拔擢与区域经济高质料发展，期待与各界深化合作，共探本钱市集改改动旅途。

在论坛主旨演讲智商，浙商证券首席经济学家李超、浙商资管、浙商本钱等多位参会嘉宾，围绕宏不雅经济预测、金融赋能上市公司提质增效、上市公司现款料理与市值料理、产业基金赋能战术投资以及并购重组市集新机遇等热议话题发表主旨演讲。

钱文海在收受证券时报记者采访时示意，浙商证券对浙江地区的经济环境、产业政策、企业特色等有着深刻的了解和丰富的资源累积，大要更好地迫临原土企业，精确把抓企业需求，提供定制化的金融服务。

下半年宏不雅经济与资产设立

聚焦“纾困”干线

在之江论坛上，浙商证券首席经济学家李超围绕“2025年下半年宏不雅经济及大类资产预测”，深度剖析了经济复苏趋势与资产设立策略。李超示意，2025年下半年宏不雅经济的中枢命题仍为中好意思关税博弈，下半年宏不雅经济与资产设立聚焦“纾困”干线。

李超觉得，从宏不雅层面看，中好意思关税博弈下政策以处事保险与产业转型为中枢。政策纾困方面，央行三类再贷款、降准降息等政策器用已出台，场所政府通过债券支撑、还本续贷等“纾困”机制缓解企业压力，后续需追踪政策落地节拍。

李超示意，2025年下半年大类资产应以结构性契机主导，驻守与成长并重。在股票市集方面，下半年结构性契机主导，中好意思联系成为中枢变量。A股市集呈现“中好意思扞拒买红利、中好意思合作买科技”的结构性契机。港股受华资回流复旧，资金主要流入港股科技股，短期流动性优于A股，但仍需警惕金融博弈。

在投资策略上，李超强调，基于中好意思联系动态切换驻守与成长设立，下半年可要点追踪关税谈判、政策纾困落地节拍及好意思债收益率等风险方针，抛弃强刺激预期，在结构性行情中把抓新质出产力与高股息资产的细目性契机。

笼统金融服务助力

上市公司提质增效

浙商证券企业金融部股权格局厚爱东谈主围绕“笼统金融服务助力上市公司提质增效”主题发表主旨演讲，提议通过全周期金融服务赋能企业战术升级。

他在论坛上示意，上市公司需提质增效，主要基于四大布景。第一，现时本钱市集投入存量时期，2020年之后，A股上市公司数目已超5000家，增量主要来自科创板、创业板和北交所。‌铁心2024年12月31日，A股上市企业数目达5392家‌。

第二，2024年新“国九条”重磅发布，从多个方面提议了具体条款，包括严把刊行上市准入关、加大退市监管力度、加强来回监管、推动中历久资金入市，旨在擢升上市公司质料。

第三，从A股上市公司市值分歧情况来看，60%的上市公司市值说合在30亿到100亿元区间，100亿元是门槛，过此门槛后市值增长和关怀度会指数级擢升，是监管层关于上市公司监管的新导向。

第四，在新的监管环境下，上市公司退市压力增大，2023年、2024年退市上市公司数目加多，在退市轨制检阅后，主板上市公司营收3亿元以下或继续亏空会被“披星戴帽”，2025年已有123家企业被“披星戴帽”，上市公司怎样高质料发展濒临新考试。

“现在政策大方针是强调强化投资者答复刚劲，三大来回所从2023年4月起出台专项步履筹办，好多上市公司以及国资运营公司都发布了相应决策，但具体落实仍有擢腾飞间，从市值阐扬上也有所反应；而后，2024年证监会提议市值料理指引，市值器用实质应用仍有阐扬余步。”浙商证券企业金融部股权格局厚爱东谈主说。

金融机构怎样阐扬笼统金融才调赋能上市公司提质增效？该厚爱东谈主示意，一是阐扬全业务链笼统服务才调，整合表里部资源，造成并购重组、价值投资等六大板块，匡助上市公司优化产业链布局、拓展外洋业务，擢升上市公司内在价值，以被投资者和中枢计构关怀。二是联动浙商证券大股东浙江交投集团的产业资源和浙商金控的金融资源，造成金融一体化服务模式。

现款料理与市值料理

需追求“满而不溢”

现款是上市公司的“血液”，市值料理是上市公司的“柬帖”。合理的现款料理与灵验的金钱贪图，关于上市公司的理会发展和投资者的利益保护都具有至关迫切的敬爱敬爱。

浙商资管磋磨厚爱东谈主聚焦“上市公司现款料理和金钱料理”主题，共享了多元化器用在资产保值升值中的应用。他示意，上市公司现款料理与市值料理相反相成，需并驾皆驱。

“细密的现款料理，能确保公司在应付多样谋略开销以及税收安排等方面能鸿章钜字；合理灵验的市值料理能让上市公司更好地反应其内在的价值，通过制定相比理会的现款分成政策，更好地彰显公司实力，尤其是在融资成本和并购等方面枢纽智商，充分阐扬上市公司的迫切作用。”浙商资管磋磨厚爱东谈主在论坛上分析。

他示意，从上市公司现款料理的类型情况来看，低风险是上市公司关于资金的首要条款，尤其是召募资金，因此结构性进款、浩瀚进款、大额存单等占相比高；占比名轮番二的是银行本心家具；第三是券商收益权凭据，连年来部分公司运行追求定制型高收益家具。从上市公司的现款料理期限来看，现款料理家具多以1个月和3个月短期家具为主，3个月以上的占比约为44.92%，部分公司通过拉长投资期限增强收益。

然则，上市公司现款料理现时边临一定挑战。他分析，第一大挑战是合规性与效果博弈，召募资金需投资保同胞具但资管新规下保同胞具收益有限，与上市公司收益需求不匹配；第二大挑战是流动性与收益性矛盾，传统进款利率继续走低，高收益家具需历久限设立，上市公司难以在保险资金安全的同期已毕高答复；第三是资源整合才调不及，部分公司主业聚焦产业，穷乏专科资金料理团队与数据化器用。

金融机构怎样助力上市公司作念好现款料理？该厚爱东谈主觉得，一则需要专科投研团队，涵盖利率、信用、量化、可转债等多策略投研团队；二则需要资源整合才调，通过多资产、多策略布局与严格风控，保险资金安全；三则需要全产业链服务，要打造多元策略家具矩阵，丰富上市公司的现款料理器用。

在他看来，上市公司现款料理与市值料理需追求“满而不溢”，既不盲目冒进，也不外于保守，合规贪图资金，稳步擢升内在价值，已毕可继续发展。

产业基金赋能

上市公司战术投资

在本次分论坛上，浙商本钱磋磨厚爱东谈主褪色针对“上市公司与产业基金怎样已毕产融共振”发表主旨语言，强调产业基金对工夫升级与产业链整合的推动作用。

该厚爱东谈主指出，从产业与本钱的交融趋势来看，上市公司动作产业龙头，与产业基金造成互补，基金可加快产业发展，产业是基金运作的基础。头部上市公司正逐渐兼具“产业主体”与“本钱主体”双重属性，二者界限日益不端。

从上市公司参与产业基金的宏不雅布景来看，他觉得，一方面，现时中好意思生意战及国内产业结构转型升级带来契机；另一方面，头部企业竞争从单伶仃分竞争转向体系化、生态化竞争，且企业大师化布局需求突显，企业需通过本钱器用参与国际竞争；此外，颠覆性工夫与新业态对上市公司发展组成挑战，倒逼上市公司对产业基金进行前瞻性布局。

浙商本钱磋磨厚爱东谈主示意，上市公司参与产业基金能擢升本钱杠杆与资金使用效果，放大资金布局才调，优化资产欠债表；同期也可已毕风险分歧与专科料理，借助专科机构障翳更多产业规模，通过专科团队擢升投资、投后料理及退出的专科性，与上市公司造成资源互补、提高投资获胜率。

关于上市公司怎样更高效地参与产业基金，该厚爱东谈主给出三点建议：第一，参与时明确基金定位，财务投资选重答复的料理机构，产业基金选专注产业且闇练所在规模的专科机构；第二，作念好风落魄拦，阻拦基金与上市公司资金，处理好基金投资部门与上市公司的关联来回；第三，与专科机构合作，利用其产业触角已毕资源互补。

并购重组成

资源优化设立中枢抓手

在之江论坛上，浙商证券兼并收购部厚爱东谈主从“新步地下并购重组市集机遇”切入，解读政策红利下并购重组对优化资源设立的战术敬爱敬爱。

他示意，跟着IPO阶段性收紧与“并购六条”等政策落地，并购重组已成为本钱市集资源优化设立的中枢抓手，2024年以来市集活跃度权贵擢升，2025年检阅后的《上市公司重要资产重组料理宗旨》进一步开释轨制红利。

政策调换是并购重组市集活跃的枢纽推手。浙商证券兼并收购部厚爱东谈主分析，2024年9月“并购六条”出台，明确支撑新质出产力发展与产业整合；2025年5月检阅的重组料理宗旨更是建设简陋审核轨范，允许48个月内分期支付股份对价，并对私募基金锁如期现实“反向挂钩”安排，权贵裁汰来回成本。在政策组合拳下，2025年上半年袒露的并购重组案例达90余单，是上年同期的3.3倍。

在政策琢磨下，产业逻辑主导的并购成为市集主流。他示意，2024年，超70%的重要资产重组属于同业业或凹凸游整合，如浙商证券收购国都证券通过市集化运作已毕低成本彭胀。同期监管层对“新质出产力”规模的支撑尤为隆起，允许上市公司收购未盈利科技企业，并饱读吹半导体、生物医药等长周期行业并购。举例，光智科技以210亿元估值收购先导电科，后者属于新质出产力企业，现在格局已投入审核阶段。

从监管层面来看，现时并购重组监管呈现“一事一议”特征，他提醒需要点关怀三大方针：一是优先收受现款支付以裁汰审核难度，幸免触发重要资产重组轨范；二是ST企业需先摘帽再鼓励重组，科创板企业则需强化科创属性与业务协同袒露；三是合理利用分期支付、储架刊行等器用，均衡来回纯真性与风险限度。他格外强调，新政策下并购重组需更在意产业协同与历久价值。

浙商证券兼并收购部厚爱东谈主觉得，2025年检阅的重组料理宗旨已激活市集活力，但跨界并购风险、估值争议等挑战仍需警惕。中介机构应与监管部门加强和谐，在政策框架下探索更多市集化措置决策体育游戏app平台，助力上市公司通过并购已毕高质料发展。