DeepSeek的开源模式和低本钱大幅责备了东说念主工智能投入各行业的门槛，企业级AI应用正在出现裂变式增长，Agent已迟缓在ERP、CRM、OA、HRM、MES等核心企业软件中证实作用。
咱们觉得MaaS是包着大模子的应用软件——MaaS是把模子包进软件里，证实格式是应用软件，内核是token。阿里云 CTO 周靖东说念主觉得，MaaS 最底层的含义是要把模子动作迫切的分娩元素，围绕模子的生命周期联想家具和本事，从模子的开发脱手，包括数据处理、特征工程、模子的老师和调优、模子的劳动等，提供种种各样的家具和本事。
软件公司在MaaS生态中演出的脚色是“Tokens批发商”。软件公司通过API接口从大模子厂商那处获取AI才略，将大模子集成到我方的软件家具中，以一种更易用的格式提供给卑劣企业客户。卑劣企业客户在使用这些AI增强的家具时，一方面需要支付软件用度，一方面会凭据调用量来支付AI功能用度，这种计费状貌平素基于“tokens”。
MaaS带来软件公司的重估机遇。软件公司动作“tokens批发商”将通用AI才略漂泊为垂直场景的表率化劳动模块，大限制采购底层大模子的tokens资源后通过用量计费模式或订阅制向下旅客户输出，带来更为剖释不竭的现款流，从而拉动估值提高。“AI化”驱动软件公司估值栽植源于两个维度:1）按tokens调用量计费或订阅模式改善现款流，重塑估值模子；2）AI收入天花板较高，从而为公司带来高利润增量。
伸开剩余97%国内软件面前估值水平渊博较低，存在显赫开拓空间。访佛“云化”，咱们觉得刻下国内软件公司的估值开拓可基于“AI化”程度，AI化程度越高即AI收入越高时，估值越高。咱们中式典型软件公司进行分析，比较“互联网化”、“云化”行情下平均15-20x致使更高的PS，面前软件公司PS区间在5-10x，已显赫责备。
建议体恤领有丰富企业级客户群的家具型AI平台公司。1）限制效应不仅有助于责备单元token本钱，还能让软件厂商在保持竞争力的同期，为下旅客户提供更具性价比的处理决策，形成多方共赢的场面。因此，咱们觉得庸碌的客户基础对于软件厂商来说是拓展市集的要害，亦然其优化本钱结构、栽植盈利才略的要害。2）MCP动作勾通AI大模子与外部器用、数据的表率化契约，其核心价值在于通过调和交互框架达成生态级平台效应，而具备行业Know-how千里淀、数据积贮及全链路整合才略的家具型AI平台公司将成为主要受益者。建议体恤：用友集会（已隐蔽）、金蝶国际、广联达（已隐蔽）、鼎捷数智（已隐蔽）、汉得信息、税友股份等。
风险教导：AI本事突破不足预期、AI应用落地不足预期、宏不雅经济增长不足预期、国际环境变化。
一、大模子加速融入，Agent再行界说软件才略鸿沟
DeepSeek-R1“高性能+高性价比+高通达度”三重上风显赫，重构全球大模子竞争步地。开源 DeepSeek-R1 并排顶尖闭源大模子，高性能确保了模子在企业级应用中应报酬杂场景处理任务时的高效性和准确性，DeepSeek-R1 在后老师阶段大限制使用了强化学习本事，在仅有少量标注数据的情况下，极大栽植了模子推理才略。在数学、代码、当然言语推理等任务上，DeepSeek-R1 性能并排 OpenAI o1 郑再版。而在本钱上，由于多量算法创新，DeepSeek-R1推理所需的谋略资源大幅减少，其API 劳动订价为每百万输入 tokens 1 元（缓存掷中） / 4元（缓存未掷中），每百万输出 tokens 16 元，省略是 OpenAI o1 的1/30。
DeepSeek的开源模式和低本钱大幅责备了东说念主工智能投入各行业的门槛，企业级AI应用正在出现裂变式增长，AI在B端应用落地加速，Agent已迟缓伊始在ERP、CRM、OA、HRM、MES等核心企业软件中证实作用。中国信通院对百余个AI大模子应用场景案例进行轮廓分析：大模子已在多行业落地，隐蔽研发联想、操办管理、营销蔓延等多个分娩关节，助力企业在业务、本事、管理等全方面提效。而跟着大模子本钱下落以及各大软件平台对大模子的整合本事日益熟悉，基于大模子构建的Agent将在多个应用场景中速即落地，其高效的任务扩充才略和自主学习机制有望重塑软件公司。
凭据信通院统计，操办管理关节的应用案例在企业全价值链中占比达 50%，涵盖贤人办公、操办分析、智能经由等场景，以辅助东说念主工栽植责任收尾为主。由于该类场景收效快、风险低，通过大模子基础才略加私域少样本数据即可达到场景性能条款，成为最合适模子快速落地的场景。而行业方面，凭据信通院统计，金融行业为落地探索最多的行业。
跟着模子收尾越来越高，以及器用套件更加丰富，AI应用在种种性和个性化方面取得了显赫栽植。同期，跟着应用场景的收敛细分，越来越多的特定场景化应用出现。以施行案例中应用最多的问答助手为例，在常识管理、客服劳动和营销蔓延等领域，均形成了具备行业脾性和专科才略的定制化应用。
1.1 AI+ERP：大模子重塑企业“大脑”，从资源管控到智能决策
ERP动作企业资源统筹的“大脑”，通过AI大模子可达成从经由记载到智能估量的跃迁。ERP（企业资源商量）系统在企业中演出着核心的脚色，它整合了企业的各个部门和业务经由，包括财务、采购、销售、库存管理、分娩等，达成了信息流、资金流、物流等的集成，匡助公司达成了跨部门、跨业务的高效协同管理。传统的ERP系统主要侧重于企业里面的数据记载和经由管理，如财务管帐、库存戒指、订单处理等。其核心功能是确保数据同步，从而援手企业的基本运营需求。而大模子赋能之后，AI可基于ERP里面数据，优化供应链估量精度、自动化财务审计等，致使还不错生成分娩策略讲明，推动ERP从“记载器用”进化为“策略共创者”。
AI Agent后劲巨大，能在企业应用的种种场景证实较大作用。举例，在分娩关节，AI不错实时监测设备运行状态，智能诊治分娩任务，使分娩线停工时刻减少30%，产能栽植20%；在销售关节，AI销售助手可依据客户行动数据自动跟进潜在客户，为销售东说念主员推送个性化销售策略，助力该脚迹漂泊率栽植35%，销售周期缩小20%。
用友集会推出了用友BIP企业AI，基于“国产企业软件+国产大模子”的企业数智化双轮引擎，通过三层架构，将AI本事与企业业务深度和会。1）第一层：用友BIP为企业AI构建一体化数智底座，整合散播的数据和种种系统，构建坚实的数据和本事基础，全面接入DeepSeek、豆包、通义千问等国产通用大模子，依托专注于企业业务与操办管理领域的专科大模子YonGPT，形成“AI通用才略+行业Know-How”的智能平台。3）第二层：用友BIP深度融入核心业务场景，将AI本事才略体系庸碌镶嵌财务、东说念主力、供应链、营销、采购、制造、研发、样子、钞票、协同等10大核心应用领域，并升级至“智能处理决策”，达成AI全场景的业务经由自动化和智能化。3）第三层：动作用友BIP企业AI的核心进口，数智职工（智友）具备智能操办、自动扩充、快速反馈、自主决策等核心才略，不仅概况管理用友预制的1000多个企业业务与管默默能体，还不错管理企业自主开发的海量智能体。
而另一家ERP龙头金蝶国际搭建天穹Agent平台，并接入DeepSeek。早在2017年，金蝶便伊始布局AI。2024年，金蝶基于金蝶天穹大模子发布了天穹Agent平台以及AI管理助手天穹APP。2025年2月，金蝶将DeepSeek全面集成至金蝶云全线SaaS应用及金蝶云天穹平台，提供更高效、安全与低本钱的智能处理决策。
天穹动作企业级AI Agent，可提供企业级财务分析、运营分析、合同智能审查、东说念主才能搜等才略。面前，金蝶基于天穹平台已构建财务、东说念主力资源、供应链、制造等领域100+个AI应用，助力企业不竭改善业务经由、栽植分析决策才略，达成降本增效。天穹Agent平台提供多模子搀和应用才略，概况凭据不同的业务需求，无邪调用DeepSeek、金蝶天穹大模子等业界起先的AI大模子进行业务处理。此外，基于金蝶KDDM调和元数据模子，天穹概况快速了解企业的表单、经由、报表以及数据，从而买通AI和数字化平台之间的勾通。通过深度整合企业里面的种种数据资源，天穹不错达成企业里面数据的高效哄骗，为企业的决策提供有劲援手。
1.2 AI+OA：走向智能协同，企业“神经核心”全面升级
动作企业“神经核心”，OA系统深度集成AI后将更好地达成经由的自动化、智能化，收尾有望大幅栽植。OA（Office Automation）即办公自动化软件，是企业或组织里面用于日常办公务务管理和配合的软件系统，是企业用于优化里面经由、栽植配合收尾的核心器用，访佛企业“核心神经”。协同办公是与企业经由和常识最紧密的领域，此前的OA系统专注于文档管理、邮件处理、会议安排等基础功能，通过表率化的责任经由来范例企业管理，提高责任收尾。而面前跟着AI本事深度集成，OA的功能得到进一步拓展。举例，AI不错赋能责任流，通过智能选东说念主、审批旅途保举等功能，优化经由管理，简化操作格式，达成更高效的业务流转；同期，AI可匡助达成公告奉告、表单创建、全文检索等自动化操作，极大栽植职工信息检索收尾，进而提高责任收尾。
泛微集会推出泛微数智大脑Xiaoe.AI，并全面接入DeepSeek大模子。2024年12月，基于在协同管理软件平台、全程数字化业务运营和AI智能领域多年千里淀的本事、常识和熏陶，泛微推出自带50+智能体劳动和100+智能业务组件的数智大脑Xiaoe.AI平台。数智大脑Xiaoe.AI领受“大模子+小模子+智能体”的本事复古架构，提供从办公、东说念主事、合同、营销、采购、样子、客服、钞票、档案等多种场景下的智能化场景应用；从而形成，一个智能化的事务办理调和进口、一个智能的数据分析平台、面向所有业务过程的业务智能体自界说平台。在Xiaoe.AI架构中，大模子为组织提供通用的常识学习和推理才略，再结合小模子，提供如意图识别、文本纠错、语音识别等功能，为组织构建适用于不同行务场景的智能体，从而达成组织的智能化落地。本年，泛微将数智大脑Xiaoe.AI全面接入DeepSeek大模子。
沿着“大模子+协同运营领域模子+场景+智能体+常识库”策略，致远互联发布新一代智能体家具眷属CoMi Family。CoMi包括四层结构、五大脾性，隐蔽从底层本事到表层应用的全链路才略。四层结构：CoMi进口（家数/数字东说念主/助手/通达劳动）、CoMi Agents（自研/第三方/客户定制Agents）、CoMi Builder（企业智能体定制平台）、协同运营领域模子（组织/权限/经由/任务/决策模子）。五大脾性：智能家数、数字职工、脚色化智脑、多智能体配合、无邪定制。
面前，CoMi已推出企业智能问数、协同责任助理、企业常识问答、组织效力群众、合同风险助理、公文拟审助理、应用开发助理、IT安全助理等十余款垂直场景智能体。在BI问数场景，传统的作念法是找有益的数据分析东说念主员，先预制看板，再从各个地方去持取数据，终末生成有洞悉分析的深度讲明，常常需要阔绰一到两周时刻。面前有了智能问数Agent，只需要跟CoMi说一句话：“本年的合哀怜况怎么？有莫得风险？”。当这句话输入给合同操办决策助手后，CoMi会快速调用了六个智能体来处理这个任务，包括数据抽取Agent、数据分析Agent、风险洞悉监测Agent等，一步步拆奉命务，每个任务齐交给不同的Agent来处理，终末能快速生成一份比较有深度的合同操办分析PDF讲明。
1.3 AI+CRM：打造企业智能“感知集会”，进一步挖掘客户钞票价值
卡位前端的客户筛选、触达，中间客户脚迹和数据的流通，以及后续的客户运营等等核心关节， CRM与AI大模子深度结合后有望进一步激活客户钞票价值。CRM（Customer Relationship Management）即客户联系管理系统，是统筹、管理企业与客户之间交互行为的软件平台，它将来自销售、营销、客服等多个渠说念的客户信息会聚一堂，冲突数据孤岛，让企业对客户有全地点、连贯性的剖释。CRM是 AI Agent 切入的迫切场景，AI驱动的CRM不仅能管理客户数据，更通过估量性分析（如客户生命周期价值估量、商机挖掘等）驱动订单增长，字节进步推出的《生成式 AI 买卖落地白皮书》中提到，AI销售是“十大生成式 AI”最有价值的场景之一。而凭据麦肯锡讲明，生成式 AI 在营销和销售中的应用每年不错带来约 3.3 万亿好意思元的全球分娩力栽植。
迈富时打造Al-Agentforce智能体中台，重塑营销及销售传统经由。迈富时Al-Agentforce智能体中台全面接入DeepSeek-V3和DeepSeek-R1，涵盖营销智能体、销售智能体、操办决策智能体以及搜索智能体，已应用于金融保障、招商、消费与零卖、汽车、东说念主力资源、素养、医疗大健康等多行业。其中，销售智能体不仅能分析销售会话，优化相易策略，还能监测话术扩充情况，匡助销售团队精确识别改进点，从而不竭栽植销售漂泊率。
迈富时的销售智能体不仅能分析销售会话，优化相易策略，还能监测话术扩充情况，匡助销售团队精确识别改进点，从而不竭栽植销售漂泊率。
二、MaaS带来软件公司的重估：Tokens批发
2.1 MaaS生态：走向AGI的要害
咱们觉得，MaaS是包着AI大模子的应用软件——把AI大模子包到软件里面，以软件格式呈现给用户，其内核是tokens。在大模子中，Token（词元） 是文本处理的基本单元，不错是单词、字幕、美艳等，tokens的值不是固定的，tokens的长度具体模子的Tokenizer（分词器）功令。传统互联网接口收费是按照API调用次数收费的，即如果价钱是0.1元/次，则接口每调用一次收取0.1元。而大模子由于运算本钱较高，是以平素按照用量计费，而估量量多量小的因子则是token。
MaaS（Model as a Service，模子即劳动）最早于2012年提倡。2012年，好意思国数据科学家DJ Patil初次提倡Maas主见，即“将机器学习算法打包成可重叠使用的劳动，使企业概况快速地构建、部署和监控模子，不必开发和可贵底层基础架构”，以此来安妥 AI模子需求快速增长的情况此时MaaS多以 AI才略通达平台的格式存在，平台之上承载东说念主脸识别、光学字符识别(OCR)等特定场景的AI才略。该类AI才略由多少个模子及功令、数据库等组合组成，但隐蔽功能和场景有限应用状貌较为单一，主要以器用包(SDK)等状貌镶嵌至业务系统传统 AI模子落地本钱低且泛化性不足，MaaS 所带来的增益尚不显着。
MaaS成为大模子应用落地的主要形态，凭据毕马威估量，MaaS将是AGI生态构建的核心。ChatGPT掀翻大模子飞腾后，2022年11 月阿里云在云栖大会上围绕大模子再次提倡了 MaaS主见。阿里云 CTO 周靖东说念主对 MaaS 作念了如下表述“MaaS 最底层的含义是要把模子动作迫切的分娩元素，围绕模子的生命周期联想家具和本事，从模子的开发脱手，包括数据处理、特征工程、模子的老师和调优、模子的劳动等，提供种种各样的家具和本事。” 不错明确的是，MaaS 并非一个本事层，而是一种理念。
此后，2023 年年头 ChatGPT 拉下 AI 新时间的序幕，海表里投入“百模大战”阶段，MaaS 这一理念被庸碌说起、考据，并逐步被亚马逊、微软以及腾讯、百度等大厂喜爱，将其动作我方在新时间 AI 本事变革中转型的新遴荐。
MaaS模式下，AI大模子以及有关才略被封装起来，以劳动格式对用户提供，其核心主义是责备 AI 本事使用门槛，使用户概况快速高效地构建、部署、监控、调用模子，不必开发和可贵底层基础才略。MaaS模式温暖来说即是，模子开发者将老师好的 AI 模子部署在云表，以 API 接口、平台劳动、模子劳动、数据集劳动、AI应用开发劳动等多种格式提供给企业或个东说念主用户使用，用户不必我方进行复杂的模子老师和可贵，按需调用模子功能，按使用量付费或者订阅付费即可，最常用的状貌之一是按照tokens消耗量计费。
MaaS具备本事低门槛、模子可分享、应用易适配的脾性。MaaS围绕模子分娩、模子调用、模子应用开发等过程，提供包括平台劳动、模子劳动、数据集劳动、AI应用开发劳动在内的全栈劳动，具有如下脾性：1）本事低门槛：有助于将模子普惠更庸碌的用户群体；2）模子可分享，推动行业资源的灵验哄骗和本事进步；3）应用易适配，使得模子劳动概况快速融入业务场景。
对于企业客户来说，MaaS模式的上风在于，大模子部署得更专科，运行速率快，且剖释性和并发性高；此外，按tokens计费调用，让企业享受更好的劳动的同期按需购入，本钱也较低。
2.2 软件厂商的脚色：Tokens批发商
咱们在第一章中列举了Agent在ERP、CRM、OA等关节的落地案例，不错看到软件公司凭借行业know-how积贮、责任流重构与数据闭环才略，正在将AI大模子漂泊为可落地的分娩力器用。举例ERP型软件可将大模子包进去，达成财务模块优化、供应链智能管理、预算优化等功能。
软件公司演出的脚色是“Tokens批发商”：软件公司通过API接口从大模子厂商那处获取AI才略，将大模子集成到我方的软件家具中，以一种更易用的格式提供给卑劣企业客户。卑劣企业客户在使用这些AI增强的家具时，一方面需要支付软件用度，一方面会凭据调用量来支付AI大模子用度，这种计费状貌平素基于“tokens”；另外，对于AI功能也不错遴荐订阅付费。
这种模式下软件厂商达成了三层价值传递：本事层调用大模子厂商API、中间层基于行业数据和责任流打造AI功能模块、应用层按Token量或订阅制向客户收费。在这个过程中，软件公司演出“Tokens批发商”的脚色，在不领有底层AI本事的前提下，向客户提供高价值的AI家具及劳动，并从中获取收益。
以汉得信息为例：汉得信息基于自研AIGC平台，借助火山引擎 HiAgent平台和豆包大模子，打造了营销领域的智能交互平台。汉得信息推出和会AIGC平台H-COPILOT，基于ERP/SRM/MOM等企业管理软件的现存业务经由，通过模子探询与模子组合成就管理，完成对大模子的组合调用（云表与腹地化大模子和端侧小模子的组合调用），使用常识库并建立向量库管理，对现存业务经由基于岗亭信息与扩充内容进行编排，同期兼顾用户脚色权限探询竖立，并表率化种种企业里面APP或SaaS劳动APP调用。
在营销领域，汉得信息基于自研AIGC平台，借助火山引擎 HiAgent平台和豆包大模子，通过OTO模式，构建智能交互引擎。汉得信息打造了线上线下一体化智能交互平台，陆续推出一系列智能体，包括贤人导购智能体、导购老师智能体、贤人劳动智能体、运营质地查验智能体、竞品洞悉智能体、SEO优化智能体等诸多智能体，并在客户样子中场景化落地，加速营销智能化升级。
在贤人导购智能体案例中，汉得自主研发的线上电商商城深度集成豆包大模子，包含个性化的保举、用户评价总结，家具参数快速查询等功能。不论是对商品的售前问询，结合用户需求的购物建议和诱骗，购物需求的建议，如故对售后劳动政策的商议，智能导购均能速即、专科、准确地赐与修起与全心带领，栽植消费者对于购物商议的沉着水平，栽植购物过程中的用户体验。
汉得信息暗示，2024年有罕见百家头部客户遴荐部署H-COPILOT平台，构建我方的智能化应用，隐蔽制造、营销、财务、供应链、东说念主事、数据等各个业务域，累计研发完成近百个智能体应用。
税友股份基于“税务垂域常识库”与“定制化大模子引擎”双轮驱动，打造财税垂域东说念主工智能平台“犀友”。在垂域常识库方面，犀友千里淀超10万条结构化税务功令，隐蔽政策法例、行业案例、风险预警等场景，援手动态更新与语义关联检索。在大模子引擎方面，犀友领受“模子即插件”架构，兼容ChatGLM4-1、DeepSeek系列、Qwen系列等主流模子，通过动态负载平衡算法达成场景适配（如DeepSeek处理复杂政策推理，Qwen2.5优化多轮对话体验）。税友股份于2024年10月起伊始对接和试用DeepSeek开源模子和api接口，也曾将其应用于公司亿企赢SaaS平台坐席商议劳动、数智化运维等场景。
税友股份与阿里云保持紧密合作。税友暗示，在企业数智财税劳动方面，公司90%以上基础设施使用的是阿里云。公司“犀友”AI智能体应用平台通过API调用，将通义千问大模子应用于数智化运营、财税商议、爱搜税等多个AI SaaS场景中。
公司打造的财税Agent在发票处理、税务请问及财务分析等多场景中证实出色，有望显赫栽植财税责任收尾和质地，带来公司增长新动能。戒指本年3月，税友径直劳动超100万中小企业，赋能财税代理劳动行业复古劳动超700万小微企业，领有活跃企业用户 900 万，付费企业用户 615 万。产业层面，财税AI Agent通过自动化、智能化处答理税业务，提供专科财税商议劳动，助力宽敞企业责备运营本钱，提高责任收尾。买卖层面，财税AI Agent为税友股份带来了新的增长机遇，有望提高家具ARPU值及增多业务粘性，眩惑更多高价值企业客户。
2.3 软件公司的重估：现款流更可不竭
DeepSeek这么高性能且高性价比的模子的出现，让卑劣企业客户的付费意愿大大增强。2月春节开工后，政务、金融、素养、医疗等千行百业掀翻尝鲜海浪。凭据爱分析的统计，截止2月21日，已有约45%的央国企部署了DeepSeek模子。而除了企业，像广东、江苏、内蒙古、江西等多地政务劳动系统也通知接入 DeepSeek 系列大模子。
软件厂商对于用户场景有着深入的泄漏和洞悉，将AI Agent与企业应用软件深度结合后，不错获取两部分收入，一部分是软件自己收入，一部分是AI收入。软件厂商依然通过销售其核心的企业软件家具（如ERP、CRM、OA等）获取收入，这些软件处理了企业的基本管理需求，况兼在日常运营中演出着不行或缺的脚色。而当用户哄骗镶嵌到企业应用中的AI Agent扩充特定任务时（举例数据分析、智能客服等），不错按照使用量即tokens数目来计费，这种状貌允许客户只为骨子使用的AI才略付费，责备了运行本钱，也让他们不错享受到最新版大模子。而那些有始终剖释需求的客户，也不错领受订阅付费状貌。
MaaS生态下，动作“Tokens批发商”的软件公司迎来重估的机遇——大模子的更新频率变快，使得企业客户安静领受Tokens按需调用状貌或是订阅模式为AI功能付费，从而使得软件公司的现款流更剖释、可不竭、可估量。好多传统软件功能更新以年为单元，客户购买后可剖释使用数年。而大模子的迭代周期缩小至周/月级别，单个版块价值存续期急剧缩小。因此，相较于一次性购买的传统软件，企业或将更安静为概况性能不竭升级、本钱不竭责备的AI Agent付费。是以在MaaS模式下，企业客户如果凭据骨子使用的tokens量或是遴荐特定功能模块的订阅来支付用度，将带来不竭且可估量的收入，有望带来软件公司价值重估机遇。
咱们觉得，大模子厂商通过API提供模子才略的买卖模式具有较高的本钱利润率，基于这种高利润率，模子厂商不错在一定程度上向“Tokens批发商”软件厂商让利，即AI有望为软件厂商创造可不雅收入增量，空间或可达千亿致使万亿元。凭据DeepSeek测算，如果统统token齐按照DeepSeek-R1的tokens订价计费，DeepSeek逐日表面本钱利润率达到545%。软件厂商将AI大模子融入家具后，基于巨大客户群通过整合卑劣企业需求能形成一定采购限制，或将具备较强的议价才略，有可能从模子厂商处获取一定的tokens扣头，再赚取差价，AI有望孝敬可不雅收入增量。
三、连续看好软件公司估值开拓
回想2013年-2015年以“移动互联网”和“互联网+”为干线的行情：2013年-2015年，智高手机浸透率快速栽植，3G执照披发，微信、微博、手机淘宝等移动端APP兴起并成为爆款，移动互联网迟缓融入日常生涯，我国移动端网民数目高增。移动端各领域接踵出现C端杀手级应用，包括手游、移动熟察频、手机打车、移动端搜索引擎、手机支付等，而4G执照披发后网速显赫栽植，全球生涯状貌逐步被颠覆。同期，企业信息化、产业数字化伊始鼓动并加速。2015年3月，“互联网+”初次被写进政府责任讲明。B端与C端需求共振，本事与政策共振，与这场本事变革商量紧密的TMT板块景气度上升。
在此期间，软件公司从传统IT劳动商升级为数字化转型的核心载体，受政策出台、本事迭代与市集需求的多重驱动，估值快速攀升。企业互联网化不竭鼓动，这一时期软件公司估值重构的核心在于市集对本事更动所开辟的行业新空间进行了再行订价。以用友集会的互联网化为例，公司在此期间全面进攻企业互联网办奇迹务和互联网金融业务，不竭鼓动企业互联网办奇迹务的落地，引颈行业开拓企业互联网的新家具和新模式，将业务鸿沟从传统软件销售拓展至新兴领域，鼓动传统企业业务模式的互联网化创新。2015年，用友互联网办奇迹务和互联网金融业务取得快速增长，互联网办奇迹求达成收入0.9亿元，同比增长11360%，互联网金融业求达成收入0.8亿元，同比增长1263%；戒指2015年12月31日，公司企业互联网办奇迹务的企业客户数罕见80万家。
而2018-2020年期间，国内软件公司迎来云化行情。“互联网+”不竭深化，疫情期间企业数字化转型需求郁勃，叠加工信部《推动企业上云实施指南（2018-2020年）》明确提倡新增百万家企业上云主义，径直拉动云劳动市集增长。以金蝶国际、广联达、用友集会等为代表的国内软件企业，积极拥抱云谋略本事，加速从一次授权销售模式向SaaS（软件即劳动）模式转化。
在此期间，软件公司估值提高，且PS估值跟云收入占比成正比，云化收入占比越高，PS估值越高。此时，估值栽植的逻辑在于云化转型有望让软件公司的现款流变得更加不竭且可估量。传统软件销售模式依赖于一次性购买用度，这种收入状貌不剖释且难以准确估量改日收益。然则，跟着云化转化，软件公司概况提供基于订阅的劳动，这种模式饱读舞客户依期支付用度以不竭探询家具和劳动。通过这种状貌，企业不仅概况获取剖释的平生性收入，还能更好地估量改日的现款流。此外，订阅模式有助于增强客户的粘性和诚意度，因为用户对家具的依赖度增多，从而进一步确保了收入流的剖释性与不竭增长后劲。
从2021年头伊始国内软件公司多经历股价大幅回调，面前估值水平渊博较低，存在显赫开拓空间。咱们中式金蝶国际、用友集会、广联达、恒生电子、石基信息、卫宁健康、折服服进行分析，不错看到诚然本年来股价有所上升，但面前这几家典型软件公司PS估值区间如故在5-10x，比较前一轮“云化”行情下平均15-20x的PS，已显赫责备。
访佛“云化”，咱们觉得刻下国内软件公司的估值开拓可基于“AI化”程度，AI化程度越高即AI收入越高时，估值越高。软件公司动作“tokens批发商”将通用AI才略漂泊为垂直场景的表率化劳动模块，大限制采购底层大模子的tokens资源后通过用量计费模式或订阅制向下旅客户输出，带来更为剖释不竭的现款流，从而拉动估值提高。“AI化”驱动软件公司估值栽植源于两个维度:1）按tokens调用量计费或订阅模式改善现款流，重塑估值模子；2）AI收入天花板较高，从而为公司带来高利润增量。
四、建议体恤领有丰富企业级客户群的家具型AI平台公司
咱们觉得软件公司在MaaS生态中演出的脚色是“Tokens批发商”，把AI大模子包到软件里面，以软件格式呈现给用户，其内核是tokens。MaaS带来软件公司重估机遇，大模子的更新频率变快，使得企业客户安静领受Tokens按需调用状貌或是订阅模式为AI功能付费，从而使得软件公司的现款流更剖释、可不竭、可估量。
大模子厂商通过API提供模子才略的买卖模式具有较高的本钱利润率，基于这种高利润率，模子厂商不错在一定程度上向“Tokens批发商”软件厂商让利，这为软件厂商创造了较为可不雅的利润空间。软件厂商通过整合卑劣企业需求形成采购限制后，或将具备较强的议价才略，有可能从模子厂商处获取一定的扣头，进而获取较大的利润空间。
是以限制效应不仅有助于责备单元token本钱，还能让软件厂商在保持竞争力的同期，为下旅客户提供更具性价比的处理决策，形成多方共赢的场面。因此，咱们觉得庸碌的客户基础对于软件厂商来说是拓展市集的要害，亦然其优化本钱结构、栽植盈利才略的要害。
MCP（Model Context Protocol）是Anthropic主导发布的一个通达的、通用的、有共鸣的契约表率，简化了AI大模子与数据、器用和劳动之间的交互状貌，有助于AI Agent合座才略栽植以及生态建设。MCP动作勾通AI大模子与外部器用、数据的表率化契约，其核心价值在于通过调和交互框架达成生态级平台效应，而具备行业Know-how千里淀、数据积贮及全链路整合才略的家具型AI平台公司将成为主要受益者。
咱们建议体恤领有丰富企业级客户群的家具型AI平台公司：用友集会（已隐蔽）、金蝶国际、广联达（已隐蔽）、鼎捷数智（已隐蔽）、汉得信息、税友股份等。
4.1 MCP：Agent生态的“全能插座”，有望推动AI买卖化加速
MCP是Anthropic主导发布的一个通达的、通用的、有共鸣的契约表率，简化了AI大模子与数据、器用和劳动之间的交互状貌，有助于AI Agent合座才略栽植以及生态建设。2024年11月25日，Anthropic堤防发布模子高下文契约（Model Context Protocol，MCP）。2025年3月27日，OpenAI援手MCP。戒指2025年3月，已有罕见1000个基于MCP契约构建的社区劳动器和数千个集成MCP契约的应用。具体来看：1）MCP 是一个表率契约，就像给 AI 大模子装了一个 “全能接口”，让AI模子概况与不同的数据源和器用进行无缝交互。2）MCP 旨在替换碎屑化的Agent代码集成通过建立通用表率，劳动商不错基于契约来推出它们我方劳动的AI才略，从而援手开发者更快的构建更强劲的AI应用。开发者也不需要重叠造轮子，通过开源样子不错建立强劲的AI Agent生态。3）MCP不错在不同的应用/劳动之间保持高下文，增强合座自主扩充当务的才略。
国内大厂跟进，Agent限制化落地加速。4月9日，阿里云百真金不怕火上线业界首个全生命周期MCP劳动，无需用户管理资源、开发部署、工程运维等责任，5分钟即可快速搭建一个勾通MCP劳动的Agent。百真金不怕火平台首批上线了高德、无影、Fetch、Notion等50多款阿里巴巴集团和三方MCP劳动，隐蔽生涯信息、浏览器、信息处理、内容生成等领域，可餍足不同场景的Agent应用开发需求。而腾讯云则发布了AI开发套件，援手MCP插件托管劳动，插件开发、部署、运维全打包，且援手第三方MCP劳动。字节火山引擎也已援手MCP契约。百度有望将在2025年Create AI大会期间发布云厂商中首家有益面向MCP的家数商店MCP store。
4.2 用友集会：国内ERP龙头，打造用友BIP企业AI探索发展新旅途
用友集会是国内企业管理软件龙头，家具矩阵完善，提供面向企业管理各个领域的家具。
面向超大型和大型企业，公司提供的核心家具称为用友BIP，是一个融平台、应用和生态于一体的劳动集群。所有劳动集群分为三大眉目：第一层是平台底座层，包括本事平台、低代码开发平台、勾通集成平台、业务中台、数据中台、智能中台。第二层是各领域应用，提供财务、东说念主力、供应链、营销、采购、制造、研发、样子、钞票、协同等核心领域。第三层是生态层，公司跟好多细分行业和领域的生态伙伴合作，把他们的家具劳动跟用友的平台和应用所有，共同劳动不同行业的客户。
面向成长型企业，用友提供：1）YonSuite：成长型企业买卖创新平台，基于云原生微劳动架构，为企业提供全场景、一站式纯公有云SaaS劳动。2）U9 cloud：聚焦中型和中大型制造企业，提供数智制造全场景处理决策，全面劳动中国制造全球化。3）U8 cloud：成长型集团云ERP，推动企业敏操办、轻管理、简 IT，匡助成长型集团企业重塑新的买卖模式，赋能企业高速发展、云化创新。4）U8+：是成长型企业操办管理平台。
面向小微企业，用友旗下成员企业畅捷通动作中国起先的小微企业财税及业务云劳动提供商，对小微企业数智化转型达周全生命周期赋能。
依托“国产企业软件+国产大模子”的双轮驱动，用友构建了企业AI三层架构体系。1）智能平台层：底层接入DeepSeek、通义千问等通用大模子，YonGPT完成企业场景专科化老师与增强。2）模子平台层：提供Prompt工程、插件扩展、Agent诊治、RAG增强等AI工程才略，强化应用与常识和会。3）应用场景层：镶嵌十大核心领域（财务、东说念主力、供应链、采购、制造、营销、钞票、样子、研发、协同），全面升级为智能处理决策。
公司在企业劳动领域深耕36年，积贮了深厚的客户基础与行业隐蔽才略。戒指2024年底，公司云劳动累计付费客户数达到87.25万家，其中新增客户15.75万家，隐蔽大型集团、成长型企业及小微企业，客户基础呈现强黏性与广延性并存的特色。在大型集团客户方面，用友已累计签约44家一级央企，并到手劳动包括招商局集团、中国中化、中错乱团、中国中车、保利集团、中国海油等在内的多数国度级与行业级龙头企业。在高端制造、动力、电信、金融等核心行业领有庸碌的样板客户，如中国移动、中盐集团、比亚迪、大疆等，形成“以点带面”的限制示范效应。在小微企业领域，控股子公司畅捷通累计付费客户数达到77.5万家，其中云订阅客户新增14.3万家。 国外市集方面，用友已在40多个国度和地区完成委用劳动，劳动客户罕见1300家，其中60%为国外腹地企业，40%为中企出海客户。在生态建设方面，注册开发者累计罕见116万东说念主，ISV伙伴总额达3680家，BIP平台原生开发生态稳步壮大，形成庸碌的客户触点与多眉目的产业生态隐蔽，推动家具价值不竭开释。
4.3 金蝶国际：云转型迈入里程碑，构建企业管理AI新表率
金蝶国际是中国企业劳动数智化转型的先驱，深耕云谋略、东说念主工智能与企业管理和会创新，接力于于构建面向改日的企业管理云劳动平台。金蝶自2020年启动“一箭三星”策略，基于金蝶云·天穹PaaS平台，推露面向不同企业体量的三大核心SaaS家具：金蝶云·星瀚（大型企业）、金蝶云·星空（中型企业）、金蝶云·星辰（小微企业），构建出以AI与订阅劳动为驱动的全场景企业管理体系。
在AI重塑企业管理的海浪中，金蝶以天穹为基座、以智能体为主义，通过不竭本事突破与场景千里淀，构建企业管理AI新表率。金蝶国际围绕“AI优先，订阅优先”的策略主义，不竭鼓动云转型和AI创新，基于金蝶云·天穹企业级AI平台，构建了从智能助手、数字职工到企业智能体的演进旅途，接力于于为中国及全球企业构建新质分娩力。金蝶依托天穹平台、星瀚平台、星空平台和星辰平台，结合自身在企业劳动领域30余年的积淀，和会大模子本事，面向不同体量的企业推出智能化处理决策。本事层面，金蝶在2024年进一步升级天穹AI平台，发布AI管理助手与天穹APP，构建Agent平台框架，引入DeepSeek模子并完成集成，加速了AI才略在家具层的和会应用。
在大型企业市集，金蝶已构建出涵盖财务、HR、供应链、制造、研发等百余AI应用场景的AI生态，天穹AI Agent平台已签约海信、温氏集团、中船九江等头部客户，推动智能合同、智能财务、HR AI助手等场景高效落地。星瀚家具已上线20多个AI应用，赋能近20家大型企业智能化转型。
在中型企业领域，星空旗舰版强化“AI优先、制造起先”的行业定位，聚焦“智能Boss助手、AI记账、智能分析大屏”等AI场景，助力客户从业财和会迈向智能管理。
在小微企业市集，金蝶不竭推出“开箱即用”的AI家具，包括小微AI助手、AI开单、AI记账等器用。
金蝶在中国大型、成长型与小微企业市集均建立了深厚客户生态与行业口碑。在大型企业市集，金蝶聚焦央国企与行业龙头客户，加速AI才略落地，天穹与星瀚已劳动海信集团、温氏集团、招商局、中石油、中航集团、通威股份、中船九江、青岛啤酒、希音国际、传音控股等重心企业。AI合同审阅、HR助手、智能财务等场景庸碌部署落地，推动企业管理向智能体演进。在中型企业市集，金蝶云·星空客户总额达4.4万家，新签专精特新企业罕见1,500家，其中国度级“小巨东说念主”企业隐蔽率达46%。星空出海处理决策助力340家中国企业布局印尼、新加坡、越南、泰国等国外市集，代表客户包括OPPO、OTTO、好意思塞斯、唐群座椅、雄韬电源等。在小微企业市集，金蝶通过金蝶云·星辰与精斗云家具不竭起先，聚焦“开箱即用”AI场景。已有罕见7,500家小微企业部署AI助手、AI开单、AI记账等智能应用，达成90%开单收尾栽植、10倍记账收尾栽植。星辰还发布了多语种版块，迈出小微SaaS国际化要害一步。
4.4 广联达：国内数字建筑平台龙头，AI有望打造增长新引擎
广联达是国内数字建筑平台龙头。公司主营业务全面隐蔽建筑工程从联想、本钱管理到施工管理的全过程，形成了以“数字联想、数字本钱、数字施工”三伟业务为核心的数智化家具体系。此外，公司还布局素养、金融、城市等延展性数字化处理决策，构建隐蔽产业链全参与方的劳动才略。
数字本钱类业务是公司的核心业务板块，主要面向建筑工程样子管理各参与方，以SaaS模式提供涵盖器用、数据的软件家具和劳动；并通过行业AI赋能，匡助客户高效地进行本钱全过程良好化管理。数字本钱业务包括广联达算量系列家具、计价系列家具、工程数据劳动（广材网、目的网）、工程交往家具等。
数字施工类业务聚焦样子施工阶段的物质、劳务、智能设备等管理，提供从样子级到企业级的“平台+组件”处理决策，和会 IoT、AI、BIM 本事，助力施工现场良好化、智能化。
数字联想类业务以公司自主常识产权三维图形引擎为核心，推出数维房建联想、数维说念路联想、Concetto 联想平台等家具，达成从决策、施工图联想到设谋略量一体化，复古建筑样子高质地建造。
建筑行业 AI 才略成为公司的新引擎。2024年，广联达以AecGPT为核心打造行业AI生态，加速AI与BIM的深度和会。公司在“All in AI”策略带领下，堤防推露面向建筑行业的大模子平台——AecGPT，标志着其在建筑领域AI大模子的全面落地，围绕联想、本钱、施工三大干线场景，和会东说念主工智能本事与自身数字建筑平台，打造了多款场景化AI应用，并迟缓集成至现存的传统软件体系中，形成新一代的AI赋能家具矩阵。
AecGPT平台已与行业BIM平台、工程常识库完成深度和会，重心布局如智能物质管理、AI施工场布、智能联想保举、自动识图识量、构件智能检索与语义关联、泊车位智能排布、机电管综旅途优化等高频场景，推动建筑企业从“器用型数字化”向“剖释型智能化”转化。同期，广联达不竭推出了一系列基于AecGPT的AIGC创新家具，包括：构件搜索引擎智能保举系统、AI辅助建筑空间布局决策生成器、施工现场安全智能识别系统、样子图纸智能分析与校审助手等，显赫栽植联想收尾与现场管控质地。
基于AI与BIM和会的新家具正在投入买卖化阶段。以智能算量助手、AI清标系统为代表的AI SaaS 应用，已在施工单元等落地，推动公司数字本钱业务向智能化迈进。同期，Concetto智能联想平台也完成迭代升级，达成决策生成、联想出图的AI辅助闭环，在国表里联想院中加速蔓延。跟着AIGC才略迟缓镶嵌广联达全生命周期数字化家具体系，广联达有望在建筑AI应用买卖化进度中率先突破，从底层本事、平台才略到SaaS买卖模式全面受益。
深耕建筑行业逾25年，累计劳动数十万家客户，形成高粘性的劳动生态圈。公司在施工、联想、造价、开发等核心关节构建着手先的客户劳动才略，已累计劳动数十万家建筑有关企业与样子，隐蔽宇宙主要隘产开发商、施工总包单元、联想院及造价商议机构等建筑产业链核心客户，形成高粘性的劳动生态圈。广联达以“算量+计价+数据+交往”一体化的家具才略，庸碌劳动于大型央国企、头部房企、地方城投平台。在施工领域，广联达数字施工平台已达成对3.5万家施工企业、14万东说念主的隐蔽。在联想端，广联达通过数维房建、数维说念路、Concetto等家具推动三维正向联想、设谋略量一体化在重心联想院的落地，累计隐蔽1440家景路联想样子，并已在多家头部联想院完成标杆打造。在国外市集，广联达旗下CubiCost、Gsite、MagiCAD系列家具已庸碌应用于马来西亚、印尼、英国、芬兰等国度。
4.5 鼎捷数智：制造业“数智”时间领跑者
鼎捷数智是制造业“数智”时间领跑者，从ERP向智能制造全链布局蔓延。公司的主要业务涵盖工业软件、智能制造、 工业互联网有关领域的家具与处理决策，专注于制造业领域的数字化和智能化。
• 数字管理类业务涵盖了鼎捷最为核心的、自主的 ERP家具，并依据不同企业对象的限制， 以 T100（面向大型及超大型企业）、E10（面向 中大型企业）和易飞（面向中袖珍企业）等提供 适配的数字化管理劳动。
• 研发联想及分娩戒指类业务是公司围绕智能制造 在联想端及分娩端的业务布局，以自主的PLM、 MES系统为主要业务家具。
• AIoT类业务是公司基于鼎捷雅典娜工业互联网 平台、设备云工业APP以及OT设备家具等提供 智能工场AIoT处理决策和劳动，推动企业车间 自动化与工艺智能化纠正。
• 工业互联网平台是鼎捷打造的以数据驱动和常识 封装为核心的雅典娜PaaS平台，动作复古企业 数智化转型的数字底座。
曩昔一年，依托雅典娜工业互联网平台，和会OpenAI的GPT本事，鼎捷推出了一系列单点创新应用并在原有传统工业软件系统的基础上集成了AI创新器用集推出新一代家具。鼎捷IndepthAI智能体平台已与DeepSeek大模子完成集成，平台在数据分析、智能决策、经由优化等方面的才略有望进一步栽植。自ChatGPT发布以来，鼎捷即在大模子赋能制造业发展领域作念出了快速反馈，既包括推出和会GPT本事的单点创新应用，如ChatFile企业常识机器东说念主、企业级智能问答机器东说念主ChatQA、企业级自助式智能问答数据分析器用ChatBI以及在中国台湾地区发布的结合微软OpenAI的个东说念主智能助理“娜娜帮我”等，又在原有传统软件系统的基础上集成了创新器用集推出全新一代家具，如AI智能PLM家具全生命周期管理系统。
鼎捷在AIGC的速即反馈很大程度是基于其自身打造的雅典娜工业互联网平台。 鼎捷雅典娜是以智驱中台、业务中台、数据中台、常识中台、互联中台为复古，将领域常识（工业机理、算法模子等）和管理常识（操办管理的旨趣、轨制和治安等）封装进企业常识图谱，完成行业常识封装，并基于收敛变化的业务数据和常识图谱驱动企业进行科学管理决策。而在雅典娜PaaS平台表层，鼎捷已迟缓构建了一系列基于行业的专科SaaS应用，刻下主如若装备制造云及零部件制造云。以零部件制造云为例，鼎捷聚焦汽车零部件企业“试制合规”、“销售估量”、“供应链数据整合”、“分娩诊治”、“质地检测”、“设备估量性可贵”、“数据质地改善”等业务场景，推出了体系云管家、供应天眼、估量透镜、训练优测、试研北斗等云应用。其中典型的如估量透镜，通过对于表里部数据的实时感知以及内置的种种AI算法，为企业提供科学的供应链需求估量。以雅典娜的常识中台及数据中台为基础，和会OpenAI的生成式东说念主工智能本事，鼎捷亦快速搭建ChatFile、ChatBI等AIGC类SaaS应用。
客户基础上风显赫，在多个行业积贮深厚，累计劳动超5万家客户。凭据24年半年报，在曩昔40多年的发展中，公司凭借对多个聚焦行业的业务形态、业务需求、业务模式的长远泄漏和劳动熏陶千里淀，为全球累计超5万家客户提供数智化转型，达成“智能+”变革。大型集团客户包括复旦微电子、东富龙、雇主电器等众种种板案例，专精特新客户近800家。在中国台湾地区，公开刊行上市企业公司业务的隐蔽家数已达77%；在中国大陆地区，凭据亿欧智库发布的《2022中国制造业ERP研究讲明》，公司在制造业ERP软件市集销售份额位居原土厂商第一，为14.8%。在半导体领域，公司深耕超25年，领有完好的家具线复古半导体行业数智化转型，累计罕见900家半导体产业链企业到手案例，全球头部半导体厂商中鼎捷合作占比约三成；Aspencore发布的2024年中国IC联想百强榜中，鼎捷客占率约40%，其中MCU芯片、电源管理芯片、存储器芯片细分领域Top10强中，鼎捷客占率占比均超60%；在汽车零部件领域，已累计劳动国内近千家企业，A股上市汽车零部件企业客占率近20%。在装备制造领域，公司深耕超20年，已劳动超7000家装备制造行业客户；在电子领域，A股上市消费电子企业客占率近40%。
4.6 汉得信息：国内起先的数字化轮廓劳动商，AI Agent打造第二增长极
积极追求业务转型升级，汉得信息从单一的实施劳动商转化为“软件+实施+运营”的数字化轮廓家具及处理决策劳动商。公司以全球化布局、自主本事驱动、全场景隐蔽为核心竞争力，形成了横向隐蔽制造、营销、财务、供应链各个业务领域管理当用软件家具和处理决策，纵向涵盖PaaS平台+数据应用+AI智能化应用的平台化智能化才略赋能体系，涵盖企业数字化所需的“管理当用+数据应用+AI 智能化应用+PaaS 平台。
公司自主家具和劳动体系与AI本事的深度和会，不竭构建AI智能化深度竞争力。基于平台化智能化家具和才略千里淀，公司通过“家具+劳动”双轮模式，进一步加持自主家具业务板块“产业数字化”、“财务数字化”，同步栽植传统业务板块“泛ERP”“ITO外包”的委用质地和委用收尾，为企业提供从策略操办到落地实施的全周期数字化援手。公司于2019年伊始布局企业级AI应用有关的才略，并于2023年伊始形成家具及劳动的买卖化，向市集输出。在2024年形成了较为全面的才略体系：1）器用层面：公司2023年推出AI PaaS和会平台，概况匡助企业快速接入多模子，通过预置成型应用组件+丰富的AI编排功能，援手企业高效搭建个性应用，并提供一整套餍足B端管控条款的管理器用。2）应用层面：基于AI PaaS和会平台，公司在营销、供应链、制造、财务等业务领域操办了数十个业务智能体迟缓进行开发，诸如贤人导购、智能客服、智能物流诊治、财务分享精灵等智能体已率先在头部客户骨子场景中落地。3）劳动层面：公司将哄骗自身熏陶为企业提供部署及老师专有模子的系列劳动。公司经过数年的研发及施行，已形成完好的才略，且在特定业务领域也曾到手训成垂直模子并商用，不错为企业提供完好的决策及劳动。4）模子层面：公司在自主PaaS平台H-ZERO之上，基于DeepSeek-Coder模子和H-ZERO平台的源码老师代码大模子，为企业加持代码智能辅助才略。同期也正在多个行业领域构建垂直业务的专科模子，迟缓推出商用。
容身中国，劳动全球，累计劳动超7000家头部客户。公司成立20多年来，累计劳动超7000家行业头部企业，隐蔽制造、金融、零卖、动力等多个领域，包括罕见300家中国五百强企业，以及罕见100门第界五百强企业，助力企业栽植运营收尾、效益及市集竞争力，成为企业管理与数字化智能化本事之间的桥梁。公司容身中国，劳动全球，构建了全球化的劳动集会，迄今为止，公司在全球80+国度具有实施熏陶，隐蔽亚洲、北好意思、欧洲、东南亚、大洋洲和非洲等多个国度与地区。
4.7 税友股份：财税SaaS龙头，发布“财税AIBM策略”
税友股份是国内起先的财税数智化平台和数字政务劳动商。依托在财税信息化领域二十余年的深厚积淀，公司已构建起隐蔽企业端与政府端的双轮驱动业务步地，不竭引颈财税劳动与税费治理的数字化转型进度。数智财税业务是税友股份面向企业市集的核心业务，以“亿企赢”平台为基础，打造“财税实务、合规税优、财料理理”三眉目劳动体系，为中小微企业、财税机构与大型集团提供涵盖SaaS器用与专科劳动的一体化处理决策。数字政务业务聚焦于税务、东说念主社、财政等政府部门的信息化建设，公司深度参与金税四期、个税APP、社保费征管、税收大数据风控等核心样子。公司正由传统样子劳动模式向“数据治理+应用劳动”的模式升级，积极推动政务系统的国产化适配与数据要素价值开发。
税友股份在财税垂直领域加速构建AI策略生态，2025年3月堤防发布“财税AIBM策略”及AI Agent家具，以Agentic AI为驱动，系统构建面向企业端与政务端的智能财税生态圈。发布会上，税友联接沙利文重磅发布《聚焦财税场景的AIBM生态劳动行业白皮书》，明确指出财税行业已投入从“基础代账”向合规税优”加速转型阶段，AI驱动的AIBM生态正成为行业变革的核心力量。围绕“亿企赢”数智财税劳动云平台，税友通过深度整合财税常识图谱、大模子、智能经由引擎等核心才略，打造具备全链路智能化才略的财税AI中台。公司已基于百亿级Token财税语料构建起具备自主常识产权的“犀友”财税大模子群，为AI驱动的SaaS劳动打下专科化数据和算法底座。公司在2024年已完成“犀友”模子备案，并构建基于百亿Token财税语料的大模子老师体系，推动AIGC才略镶嵌“亿企赢”平台。在应用层面，公司已推出一系列镶嵌式AIGC功能，如智能报表填制、发票识别与归类、个税请问预判、财税问答助手等模块，庸碌镶嵌至“亿企赢”核心SaaS家具中，构建出“器用+智能+群众”和会的新一代云劳动体系。其中，以“智能问答+常识推演”双驱动的AI助手已隐蔽中小微企业日常请问、税优有商量等高频应用场景，显赫栽植客户操作收尾与合规水平。
税友的AI架构不仅面向企业端，也深入镶嵌数字政务系统中。在金税四期、个税系统、社保费征管平台等国度级样子中，公司通过AI辅助风控功令建模、数据洞悉与智能预警功能，助力税务机关达成更强的"以数治税"才略，并在浙江、安徽等地落地信创版云化电子税务局系统，率先达成税务系统的智能化与国产化和会。此外，公司基于始终参与金税四期、个税系统和社保费样子的施行，打造G端AI Agent家具，涵盖智能语音坐席、自动取数、问数分析、智能讲明生成等功能，助力税务机关构建新式贤人税费治理体系。
税友股份客户基础浑厚，在企业端与政府端双向深耕，构建起隐蔽宇宙、庸碌触达的财税数智化劳动集会。戒指2024年12月末，公司“亿企赢”数智财税劳动云平台累计活跃企业用户约1070万户，付用度户达707万户，在中小微企业财税劳动领域占据起先地位。平台用户涵盖制造、金融、东说念主力资源、科技、医疗、物流、商贸等多个行业，劳动才略不竭向大型集团企业蔓延。在大型客户与行业标杆建设方面，旗下“亿企薪福”平台为招商银行、上国外服、中智集团等龙头企业提供薪酬、社保、个税一体化劳动，月劳动东说念主次已突破5100万，客户数目罕见20万家，行业隐蔽庸碌。在“亿企数科”集团贤人财税平台方面，公司已在金融、动力、大健康、先进制造等多个重心行业积贮批量落地案例，助力集团企业达成财税分享、合规管控与智能分析。
在政府客户领域，税友股份深度参与金税四期、个税APP、社保费征管等国度级样子，不竭劳动国度税务总局及省级税务局，在税收征管与税费数据治理领域领有极高客户粘性与样子落地才略。同期，公司正在拓展财政、东说念主社等领域，推动政务客户劳动从系统建设向数据钞票劳动跃迁。
五、风险教导
AI本事突破不足预期。AI发展受到许多身分的影响，包括数据的质地和可用性、算法的收尾和准确性以及谋略资源的限定等。
AI应用落地不足预期。交互型多模态大模子在各行业的应用落地受到多种身分的影响，包括本事创新的速率、市集竞争的强烈程度以及消费者对新本事的领受度等。
宏不雅经济增长不足预期。宏不雅经济的证实与政策的变化、市集的波动以及全球经济的趋势等息息有关。
国际环境变化。种种政事事件、经济政策的变动以及地缘政事的风险等。
讲明信息
证券研究讲明：《东说念主工智能系列讲明（七）：软件公司的重估：Tokens批发》
对外发布日历：2025年4月28日讲明发布机构：西部证券研究发展中心
分析师信息
郑宏达（S0800524020001）zhenghongda@research.xbmail.com.cn
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发布于：北京市