卓然股份上海华漕总部大楼恶果图

卓然股份（688121.SH）一则紧要订单变更公告，似一记闷雷，将夙昔两年公司仰赖百亿订单所撑起的事迹自信遽然化为风险。

公司昨日公告称，全资子公司与振华石油化工有限公司（以下简称“振华石油”）已鉴定结算条约并肃清原条约。这意味着，股东20个月的69亿元大订单以遽然缩水至1.5亿元的神气结束。该公告一出，上交所火速下发监监使命函。

受音书打击，卓然股份本日跳空低开，同花顺数据显现，公司盘中最大跌幅超过10%，限度收盘报12.4元/股，较日前下落7.12%，创本年以来最大单日跌幅。

值得细心的是，订单很是缩水背后，该技俩短命前已有滞缓征兆，此外，该技俩最闭幕算金额与技俩进程通晓“打架”，尚有疑窦亟需厘清。

69亿技俩短命的疑窦

公开信息显现，卓然股份是大型石油化工安设集成做事商，家具主要做事于真金不怕火油、石化行业。天然在夙昔两年里，卓然股份的事迹已通晓告别高增长，但公司给外界的印象十分乐不雅。

在2023年年报中，公司曾败露手持百亿订单，称“预测后期跟着大型化工场真金不怕火葬一体化技俩以及提质鼎新项主义落地，也会相应带动石化专用迷惑业务的增长，公司对将来分娩计议情况保持乐不雅魄力。”

这次通告解约的技俩恰是这百亿订单中最大的一笔。以此体量来看，即便公司后续无新订单，将来两年似乎也能“吃喝不愁”，该订单限制是卓然股份2022年营收的2.3倍。

2023年4月14日，卓然股份公告其全资子公司上海卓然数智动力有限公司（以下简称“卓然数智”）与振华石油鉴定紧要订单合同，总数为69.36亿元。振华石油是亚通石化集团有限公司旗下公司，技俩迷惑地在东营市。

该订单包含三个部分：30/67万吨/年PO/SM主安设偏执配套模块化筹划制造安装EPC总承包合同（以下简称“PO合同”）、40万吨/年丁烷反馈单位工程筹划制造安装EPC总承包合同（以下简称“丁烷合同”）、26万吨/年顺酐主安设偏执配套模块化筹划制造EPC总承包合同（以下简称“顺酐合同”），金额区别为33.56亿元、21.34亿元、14.46亿元。

公告显现，昨日，公司与振华石油在两边均不担责的情况下肃清了订单，订单变更后的最闭幕算金额为1.568亿元。这意味着，这笔能撑起卓然股份两年营收的69.36亿元订单最终以1.568亿元结束。

关于解约原因，卓然股份在公告中提到，丙烯及广阔养殖品利润倒挂，导致年内安设开停工发生往往波动，在此布景下，振华石油发来技俩改换和变更示知函。而公司肃清条约是商量到后续技俩实施存在一定的不细目性，记忆络续实施合同，可能存在回款之后的风险，对公司资金初始和计议不利。

追想这笔订单从收效到被毫无征兆通告远离，有两处疑窦值得良善。

最初，该笔订单自2023年4月收效于今已20个月，距聚散同商定规划完成日历至多还有12个月的技术，但把柄公告，在被取消前，该技俩在实施进程上已有通晓滞缓征兆：三个子技俩中仅有最小的技俩已启动，另外两个金额较大的技俩尚未启动。按照合同条件，该技俩预测践约技术为2023年至2025年（订单从收效至家具验收及格完成交货）。

公司公告

如斯热切的订单，按理说公司要是对投资者认果真话，应该不如期公布这笔超等订单的进程，但除了2023年的年报外，投资者们貌似只可从其他渠谈了解关系进程。

超等订单被叫停的4个月前，振华石油关系认真东谈主曾接管东营市当地媒体采访，据报谈，彼时振华石油的顺酐安设技俩正在股东，预测12月底完成中交（完竣验收前的一个热切中间经过），但限度昨天，行为技俩EPC总包商，卓然股份与振华石油对该项主义结算金额仅1.568亿元，不到合同金额的10%。

2023年年报败露的合同实验情况

疑窦二，卓然股份曾在2023年的年报中败露过超等订单进程，但只是这份订单败露的情况和昨日公告中的实质都有相差。

把柄2023年年报，前述三个技俩当年均在往常实验，其中顺酐合同和PO合同技俩已实验金额揣摸4178万元。要是按信得过验金额来看，至少诠释PO合同在2023年曾启动过，那么已启动过的技俩在2024年12月被通告未启动，技术发生了何种变故？公司是否应实时败露？会不会剩下技俩也存在着近似的情况？

百亿订单VS扩产“蜗行”

在叫停这笔超等订单之前，和鄙俗计较，限度本年上半年，卓然股份2亿元以上在手订单超过134亿元，接近公司夙昔5年营收之和。

本年11月，卓然股份在呈报投资者发问时也暗示，公司在手订单保持高位水平。按照合同商定技术，卓然股份的大部分总承包订单将在将来三年陆续实施。

订单大增，卓然股份似乎一经不心焦股东其扩产技俩。以公司在建工程“岱山石化轮回经济产业园一期”为例，该技俩2021年签约迷惑，定位为石化装备基地和配套高端产业基地，是公司终了集成化供货的热切一环，一期规划投资16.28亿元，规划总投资40亿元。

岱山石化轮回经济产业园技俩

按照舟山当地招商部门口径，岱山石化轮回经济产业园技俩迷惑周期为三年，2023年全面建成投产，其中，一期技俩规划2021年部分投产。

但是，限度2024年上半年末，该项主义一期一经尚未建成。扩产技俩是否影响订单实施？对此，在本年9月召开的事迹诠释会上，卓然股份报揭发问称“在建工程发扬不会对现在订单的实施情况产生影响”。

钛媒体APP属意到，2022年以来，卓然股份如期呈报中在建工程进程和利息成本化情况等栏齐为空缺。

石化安设技俩具有体量大、托付周期长的行业特质，同期意味着技俩回款周期也较长。Wind显现，近两年卓然股份饱受高额应收账款困扰，公司应收账款保持在17-20亿元的高位水平，导致货币资金急剧下降，限度本年三季度，公司货币资金3亿元，2021年同期是10亿元。通晓，资金层面上，依靠自筹资金扩产，难度不小。（本文首发于钛媒体APP，作家｜张孙明烁）